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深桑达A(000032) 出资关键 事情：公司发布2025年年报和2026年一季报，公司2025年营收491.70亿元（同比-27%），归母纯利润是-1.27亿元（同比-139%）；2026Q1公司营收128.13亿元，同比增加2%，归母净利润亏本8241万元，同比下滑142%；扣非归母净利润亏本1.02亿元，同比下滑101%，低于商场预期。 成绩短期承压，聚集中心赛道：公司成绩短期承压，首要系洁净室事务周期性动摇，职业竞赛十分剧烈影响，2025年收入和毛利率同比下降。高科技工业工程事务2025年毛利率8.38%，同比下降1.03pct。对此公司进一步聚集主责主业、提高上市公司中心竞赛力，正在推动数字供热与新能源服务对外转让。一起，环绕洁净室事务中心主线，公司要点布局水处理、洁净室体系产品、智能工厂三大方向，开展技术优势杰出、商场潜力较大的高的附加价值的专业化产品，推动公司在洁净室工业链上下流及延伸范畴完成高水平质量的开展。2025年公司水处理相关事务完成运营收入28亿元、洁净体系产品收入7亿元、智能工厂产品收入12亿元，在多个范畴成功打破外资独占，推动关键设备与资料国产化代替。 洁净室下流客户的实在需求提高，公司活跃拓宽海外商场：公司洁净室全体解决方案服务半导体、生物医药、算力中心、新能源等职业客户。AI基建快速扩张、国产化代替加快等推动下流客户扩产，公司订单有望放量。此外，公司活跃拓宽海外商场，深化“一带一路”沿线要点商场开辟，深度发掘泰国、越南、马来西亚等东南亚国家制造业产能晋级与工业搬运带来的商场机会。公司2025年高科技工业服务海外事务新签合同额约63.6亿元，同比增加约177%，高科技工业服务海外运营收入24亿元，同比增加约37%。 云数事务快速生长：2025年公司旗下我国电子云营收同比增加24.67%至16.77亿元，亏本同比收窄45.44%，运营质量逐渐提高。公司旗下我国电子云深度开发政府和央国企云核算需求，支撑多个省市的信创云、可信数据空间等项目，为多家央国企智能化转型供给算力、数据和AI基础设施，为国内多家公司建立AI渠道与使用。咱们估计2026年我国电子云亏本将进一步收窄，跟着AI使用深化，收入有望继续高增加。 盈余猜测与出资评级：考虑公司继续加大研制投入，以及洁净室事务周期性动摇，咱们将公司2026-2027年EPS猜测由0.51/0.67元下调至0.26/0.37元，猜测2028年EPS为0.50元，咱们看好公司洁净室事务需求扩张，云数事务快速生长，保持“买入”评级。 危险提示：方针推动没有抵达预期，职业竞赛加重。
